La société Magasin Général est une société anonyme de grande distribution dont le capital est de 8350000 dinars avec 44 établissements. L’effectif du personnel au 30 juin 2008, est de 1844 agents contre 1988 en 2007 à la même période : soit un tassement de l’emploi de 7.24%. Ce tassement concerne toute la structure de l’emploi de la société : les cadres ont vu leur effectif passer de 168 en 2007 à 152 en 2008, les agents de maîtrise leur effectif de 719 à 672, et les ouvriers de 1101 à 1020. La structure de l’emploi est restée inchangée.
Les ventes de marchandises se sont accrues au premier semestre 2008 de 5,3 %, alors que le total des charges s’est accru au cours de la même période, de 11,8 %.
La marge commerciale s’est très légèrement accrue de 5,7 % par rapport à la même période de l’année précédente. Résultat des courses : la valeur ajoutée brute a régressé le 10,9 % au premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007, pour dégager un excédent brut d’exploitation négatif en hausse.
Aux autres faits significatifs, la régression de la capacité d’autofinancement qui est passée de 1.758 MDT au cours du premier semestre 2007 à moins de 1 MDT de dinars au cours du premier semestre de l’année 2008. Les fondamentaux de la société restent donc très moyens, même si certains se sont améliorés.
En premier lieu, les ratios de liquidités restent en deçà de leurs valeurs fondamentales, avec une propension au repli pour suggérer une régression de la capacité de la société à faire face à ses échéances. Mais aussi le ratio d’endettement de la société suggère un accroissement du poids des dettes, probablement sous-tendus par la progression des immobilisations corporelles, de corporelles et de financières. Le ratio de financement des immobilisations et le ratio d’autonomie financière, en nette régression illustrent la tendance de la société à recourir à davantage d’endettement. De leur côté, les stocks qui représentent une part relativement importante de l’actif de la société semblent se tasser en deçà de la barre des 30 % : ce qui dénote de l’effort de rationalisation de la gestion commerciale de la société. Les créances clients aussi, voient leurs ratios régresser pour se situer en deçà de la barre des 20 % : ce qui suggère un effort significatif de la gestion financière de la société.
Cependant la société magasin général se retrouve avec des ratios de capitaux propres et de capitaux permanents entre nette régression, pour se situer en deçà de la barre des 20 %. Au niveau de la rentabilité, le diagnostic fait apparaître une volatilité des ratios de rentabilité excessive autour du seuil de 0 %.
Pour le premier semestre de l’année 2008, le ratio de rentabilité financière et le ratio de rentabilité économique sont en effet tous deux négatifs. Le rendement des immobilisations s’est replié en deçà de la barre des 5 % pour suggérer les coûts de réajustement structurel de la politique de management. L’évolution du ratio de rotation de l’actif en progression, décrit cette réorientation de la gestion de l’efficacité de la société dans l’utilisation de ces moyens de production. Enfin, le ratio de trésorerie, devenu positif et significatif pour couvrir les besoins de la société et offrir une marge pour les décaissements futurs. Cependant, il devrait, à moyen terme, s’améliorer davantage.
L’analyste de marché des cours des actions de la société magasin général suggère que ces derniers suivi une tendance nettement haussière sur 200 jours et sur 50 jours, avec une tendance au repli pour tasser le cours dans la zone intermédiaire, avec une volatilité plus réduite, mais qui semble s’accroître depuis quelques jours, sous l’effet de ventes massives auxquelles le panneau magasin général n’échappe pas.
Notre conclusion est que les fondamentaux de la société magasin général en corrélation avec l’évolution de son cours boursier suggère un titre à visibilité moyenne et plus, qui devrait retenir l’attention des opérateurs par des achats sur le repli que le marché boursier de la place de Tunis, baissier, devrait favoriser.
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