Pour ses besoins de financements de son projet Hasdrubal avec British Gaz en Tunisie, l’Entreprise tunisienne des activités pétrolières (Etap) a décidé, on le sait, de sortir sur le marché financier international. Le projet coûte quelque 1,2 Milliards Usd. L’Etap devra verser 200 millions Usd en fonds propres et trouver 400 autres millions Usd sur le marché financier international. Elle cherche cependant, selon nos informations, à trouver un financement qui ne grève pas sa capacité d’endettement, alors qu’elle est appelée à sortir aussi sur le marché international de la prospection pétrolière. Elle chercherait aussi, à ce que ce financement ne soit pas considéré comme de la dette publique extérieure, le projet de convertibilité totale du DT en serait la principale raison.
Ce moyen, elle semble l’avoir trouvé. Selon nos informations, ce crédit de 400 millions Usd pourrait se faire selon une technique, appelée « project financée » où la seule garantie sera le projet lui-même. Ainsi, les éventuels bailleurs de fonds ne feraient que donner crédit au projet lui-même et seraient remboursés à partir des revenus du projet. Cette sortie sur le marché financier international, devrait se faire au cours du mois de juillet prochain. Elle pourrait être devancée par un teste de marché.
Rappelons que depuis 1991, l’Etap lève de la dette d’une manière indépendante sur le marché financier par opposition à un financement direct sur le budget de l’Etat, selon l’agence de notation Fitch. Aucune dette de l’ETAP n’est en fait garantie par le souverain, selon la même source.
Fitch fait aussi remarquer que «les chiffres d’exploitation provisoires 2007 mettent en évidence une croissance robuste des revenus et de l’Ebitdar. Néanmoins, alors que l’entreprise devrait enregistrer une amélioration de son cash-flow d’exploitation, l’accroissement de dépenses d’investissement devrait conduire à une augmentation de la dette et des ratios d’endettement à fin 2007. Fitch anticipe un léger affaiblissement des ratios de crédit de l’Etap en 2008 suite à la poursuite du programme d’investissement. Toutefois les fondamentaux de crédit devraient rester compatibles avec les notes de l’Etap».
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