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Tunis : La chute du dinar est une décision de la Banque centrale !

La faiblesse du dinar tunisien sape le pouvoir d’achat des citoyens et leur rappelle la crise économique du pays après sa révolution de 2011. Mais cette fois, la dépréciation du dinar peut ouvrir la voie à un avenir financier solide, selon des experts et analystes internationaux cités par Reuters.

Durant les quatre derniers mois, la Banque centrale de Tunisie a permis un glissement du dinar par rapport à l’euro et au dollar américain, mettant fin à une période de plusieurs mois au cours de laquelle la BCT intervenait pour maintenir une monnaie stable ou même en augmentation.

La dépréciation comporte des risques économiques et politiques alors que le pays se prépare pour les élections législatives en octobre et les élections présidentielles plus tard, des scrutins qui devraient clôturer une transition démocratique parfois violente.

Mais une monnaie moins chère pourrait à long terme procurer de grands avantages pour la Tunisie, en créant des emplois, en stimulant les industries d’exportation, et en encourageant les investisseurs étrangers à placer de l’argent dans le pays.

Slim Feriani, président exécutif basé à Londres à Advance Emerging Capital, a déclaré que la banque centrale semblait être devenu mieux disposée ces derniers mois à laisser le dinar baisser en réponse au déficit commercial de la Tunisie et des faibles réserves de change.

Il a ajouté que la dépréciation était modérée et contrôlée, et doit être considérée dans le contexte des politiques économiques pragmatiques menées par le gouvernement de technocrates formé en janvier dernier, citant la réduction des subventions pour le carburant et les produits alimentaires.

« Il ya de la lumière au bout du tunnel» pour l’économie, a déclaré Feriani, un tunisien dont la société investit dans des marchés émergents à travers le monde.

De nombreuses banques centrales d’Afrique du Nord ont été réticentes à laisser leurs monnaies se déprécier depuis les révoltes du Printemps arabe de 2011, craignant la fuite des capitaux et l’inflation qui pourrait aggraver les tensions sociales. Si la dépréciation contrôlée de la Tunisie réussit à stimuler son économie, d’autres pays pourraient suivre son exemple.

La banque centrale de Tunisie est intervenue massivement pour soutenir le dinar dans le sillage de la révolution en vendant des devises, mais elle n’a pu que ralentir la chute, et non l’arrêter.

Ces interventions ont épuisé les réserves en devises du pays, qui sont tombées à seulement 10,39 milliards de dinars (6,08 milliards de dollars au taux de change courant) ou 93 jours de couverture des importations, fin avril, contre 102 jours une année auparavant. Le gouverneur de la banque centrale, Chedly Ayari avait alors qualifié la baisse des réserves de «dangereuse».

La chute semble avoir été derrière la décision de réduire l’intervention de la BCT et de permettre une baisse contrôlée du dinar. Le processus a commencé début avril, ramenant le dinar de 2,17 face à l’euro à 2.30 actuellement. Contre le dollar, le dinar a chuté à 1,71 contre 1.57.

Les responsables de la banque centrale ont refusé de s’exprimer publiquement sur la politique de taux de change, invoquant le « caractère sensible de la question ».

Mais la dépréciation coïncide avec les réformes du marché des changes qui ont été discutées avec le Fonds monétaire international, lequel a approuvé, en juin 2013, un prêt de 1,74 milliards de dollars à la Tunisie dans le cadre d’un programme de deux ans.

En mars, les autorités ont mis en place une plate-forme électronique et introduit un système de tenue de marché pour permettre aux taux de change d‘évoluer avec un surcroît de souplesse en réponse à l’offre et la demande, plutôt que d’être dominé par les transactions de la banque centrale.

Dans une lettre au FMI, fin avril, la BCT s’est engagée à entamer une autre étape vers un marché plus flexible avant la fin de cette année en introduisant des adjudications hebdomadaires de devises.

Elle a souligné que son intervention ne représente qu’environ 30 pour cent du commerce au niveau du marché des changes, contre 50 pour cent deux mois plus tôt.

Au lieu de l’intervention, la banque centrale semble s’appuyer beaucoup plus sur les niveaux des taux d’intérêt pour éviter toute dépréciation excessive du dinar. En juin, elle a relevé son taux directeur de 4,5 pour cent à 4,75 pour cent, la deuxième hausse en six mois.

Le changement dans la politique de change a remporté l’adhésion du FMI, qui, en juillet, a publié une déclaration exhortant les autorités tunisiennes à  » continuer à reconstituer les réserves de change, notamment par une plus grande flexibilité des taux de change ».

Il n’est pas clair jusqu’où ira le glissement du dinar. Dans son communiqué, fin avril, la BCT a indiqué qu’elle pensait que le dinar était surévalué d’environ 7 pour cent, ce qui implique sa stabilisation à environ 2,39 contre l’euro.

Cependant, il ya des signes que la dépréciation contribue déjà à reconstituer les réserves en devises de la Tunisie, qui ont rebondi à 12,09 milliards de dinars ou 108 jours d’importations à la fin du mois de juillet, selon le site Web de la banque centrale.

Au moins une partie de la reprise est tributaire de l’aide étrangère. L’Algérie a déposé $ 100 000 000 auprès de la banque centrale de Tunisie en mai, de l’argent privé peut également être de retour au pays. Le marché boursier est en hausse de 5 pour cent depuis la fin du mois d’avril.

La Tunisie peut être bien placée pour bénéficier d’un taux de change compétitif si la reprise économique progressive en Europe s’accélère et crée une demande pour ses exportations.

Jason Tuvey, économiste Moyen-Orient chez Capital Economics à Londres, a déclaré que la dépréciation du dinar tunisien pourrait à certains égards, être considérée comme un signe de confiance plutôt que d’échec économique.

« D’autres pays de la région comme l’Egypte pourraient éventuellement suivre son exemple, » a-t-il dit, ajoutant que les autorités égyptiennes pourraient le faire après les élections législatives qui devraient avoir lieu à la fin de 2014.

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